盘中最大跌幅接近8%，收盘时仍跌近6%，不足预期的2024年功绩线路后，小鹏汽车（09868.HK）港股股价在3月19日大幅着落。

小鹏汽车3月18日线路的2024年财报流露，前年全年，该公司营收和寄托量权贵增长，但全年净亏空仍达57.9亿元，虽较2023年的103.8亿元有所收窄，举座功绩仍未达到商场预期。该公司独创东谈主何小鹏瞻望，本年四季度将启动盈利。

业内东谈主士以为，因为碳酸锂跌价，电板采购价钱下降，已有“新势力”在2024年四季度实现盈利，而小鹏汽车同期依然亏空13.3亿元，要实现2025年第四季度的盈利指标，存在较大挑战。

五年融资超400亿仍未扭亏

司法19日收盘，小鹏汽车港股跌幅为5.84%，报收89.55港元。

年报流露，2024年，小鹏汽车总寄托量朝上19万辆，同比增长34.2%；全年总收入达408.7亿元，同比增长33.2%；毛利率从2023年的1.5%教育至14.3%。但57.9亿元的净利润，虽较上年减亏近46亿元，但亏空地点仍未扭转。

奶酪基金投资司理潘俊向第一财经记者分析，小鹏汽车2024年的计策，是用短期让利换商场界限，通过廉价走量的表情教育销量，从而反哺时代迭代。这一计策在一定进度上鼓励了销量增长，但也带来了毛利率较低、亏空幅度较大的问题。尽管小鹏汽车的汽车毛利率流畅六个季度改善，但距离实现盈利仍有一段路要走。

字据年报线路，2024年度研发开支为64.6亿元，较前年的52.8亿元高潮22.4%，主要由于实践居品组合以支柱畴昔增长，与新车型开导相干的开支加多所致。

而在往时五年时候内，小鹏汽车融资额朝上400亿元，依然未能走出亏空泥淖。公开线路流露，2020年8月、12月，该公司在纽交所上市及后续发售，净募资额阔别为114.1亿元及159.8亿元。2021年7月在联交所全球发售，净融资158.2亿港元。此外，2023年12月，大家汽车集团赛2023年12月的投资，使该公司取得50.2亿元的净融资。

潘俊称，汽车行业本体上是一个资金密集型行业，尤其在新动力产业转型、时代升级的阶段，更离不开东谈主才的积存和老本的插足。在研发插足方面，电板、电机、电控等三电时代抓续迭代，高阶智驾时代处于产业爆发的初期，仍需多数东谈主力和资金插足研发。

本年四季度盈利预期何照实现

字据年报数据，2024年四季度，小鹏汽车寄托量为9.15万辆，季度亏空金额13.3亿元。

该公司瞻望，2025年一季度寄托量将达到9.1万辆至9.3万辆，同比增长约317.0%至326.2%；总收入瞻望在150亿元至157亿元之间，同比增长约129.1%至139.8%。增长预期主要来悔改车型的推出和商场需求的扩大。

小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在电话会议上称，跟着销量教育和毛利率改善，瞻望将从2025年四季度启动盈利。但这一盈利预期，也激勉了商场的平庸盘问。业内东谈主士以为，这需要销量不竭加多，才气更好实现界限效应。

有广州私募基金司理对第一财经称，当今照旧盈利的造车新势力，主如果走增程式门道，电板采购成本相比低，也受惠于2024年下半年碳酸锂降价和电板降价。小鹏要实现盈利，年销量需达到60万辆才有但愿。然则，2024年第四季度的亏空证明，廉价车、低毛利、负净利的情况，使得该公司2025年盈利预期存在雄壮省略情味。此外，廉价车的销量短期大幅透支了需求，畴昔一朝补贴结束，销量也难详情。另外，如果畴昔碳酸锂价钱回升，电板加价也会对成本形成较大压力。

港股100强计划中心看护人余丰慧以为，小鹏汽车股价的大跌，反应了商场对其功绩表现和畴昔盈利远景的担忧。前年四季度13亿元的续亏，流露该公司在追求界限彭胀和时代插足的同期，尚未找到灵验的盈利风景。诚然公司设定了2025年四季度实现盈利的指标，但指标实现需要得志多个要求，包括销售量权贵增长、成本灵验胁制以及新车型的告捷推出等。

潘俊则以为，小鹏汽车的盈利假定基于“销量翻倍+成本胁制+时代降本”。具体来说，一是季度销量需督察在10万辆以上，二是后续推出的车型能提高举座均价和毛利率，三是降本控费。跟着新车型寄托爬坡，瞻望二季度销量将稳步跨过居品换代过渡期并再立异高；下半年计较寄托新址品，瞻望新车型的上市会有助于提高举座的销售均价。此外，还有外洋增量的逻辑，以及大家研发用度的增厚。诚然小鹏实现盈利的旅途会相比迤逦，但公司需要在居品出新、渠谈优化、供应链整合等方面深耕易耨，扩大产销界限，最终实现盈利是不错期待的。

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李隽

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